81年大数据告诉你:投资失败的3大罪魁祸首

摘要: 一位股民因心脏病复发被送进医院。\x0a\x0a医生问其太太:“有没有带病人以前的心电图?”

12-11 05:51 首页 贝贝财金

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一位股民因心脏病复发被送进医院。


医生问其太太:“有没有带病人以前的心电图?”


太太赶紧掏出来递上。


大夫看了半天说:“你拿错了,这不是心电图,这是股市的K线图。”


股民抬起头回答:“我的心脏随大盘的涨跌而起伏,这才是我最准确的心电图啊。”


虽是一则小笑话,但也形象地描绘出很多投资者的心态。


查看账户次数越多,“心急水不沸”,不仅心情受影响,可能还会带来操作失误。


那这种失误到底会带来怎样的损失?


此文通过上证指数27年、标普500指数81年数据,说明了频繁查看账户、短视的投资周期等带来的“危害”,供大家参考。


“心急水不沸”


查看账户次数越多,心理亏损越多


我们接下来再做一个测试,看看根据亏损厌恶理论,频繁查看账户会对投资者带来多大的负面影响。


测试假设:


① 亏损到底有多痛苦?

 

根据亏损厌恶理论,亏损带给投资者的痛苦,是盈利带来的快乐的2倍。ISO(国际组织部标准)规则22222号 ——个人财富规划标准,也认可了此结论。

 

② 有多少机会看到亏损?


频繁查看账户盈亏状况的投资者,比不常查看的投资者,更容易受到亏损厌恶的影响。如果我们每天都看看盘、仓位,一年就有252天会在盈利的快乐和亏损的痛苦间游走。


测试规则:


① 查看仓位的频率分别为每天,每周,每月,每季度和每年。


② 在每次查看仓位的时候,计算这个周期中的表现:日回报,周回报,月回报,季回报,和年回报。


③ 当这个周期的总回报为负的时候,我们将这个损失加倍;如果为正的话,回报不变。


④ 比如现在是2017年6月底,我看了一次仓位,发现从2017年1月到现在,我的回报为-5%,那么我的“心理回报” 在这半年中,就为-10%。相反,如果为5%,那么我的心理回报还是为5%。


基于标普500的真实回报和心理回报


这个图是什么意思呢? 


蓝色实线是标普500的买入持有回报,剩下的虚线为模拟的心理回报。


红色虚线代表的是如果你每天都查看仓位,根据亏损厌恶理论,你心理上感受到的回报,绿色虚线是每周看一次,紫色虚线代表的是每月看一次,浅蓝虚线代表的是每季看一次,黄色虚线代表的是每年看一次。


如果你从1989年1月开始买入标普,然后完全忘记投资这件事,经过28年到2017年5月,当你再次查看账户的时候,会发现你当初投资的1块钱,已经变成了16块,年化收益率近9.5%。

 

更重要的是,你在28年的时间内只看过账户一次,穿越了无数的周期,心理上完全没有受到亏损厌恶的影响。

 

我们的目的不是叫大家这一辈子只看一次账户,而是要从实验上指出:查看账户的次数越多,你在心理和情绪上受到市场波动的影响就越大。


每月、每周、每天查看,都会对你心理上的回报产生非常负面的影响,经过28年后,虽然实际回报是正的,你的心理回报将会是负的。


如果减少看盘频率,只是每年或者每季查看仓位的话,你的心理回报在经过28年后,还是正的。

 

换到上证综指上,频繁账户仓位加上亏损厌恶的效应就更加明显了。因为上证是典型的熊长牛短,加上市场的波动性很大,每次查看仓位的都会受到市场波动的影响。


基于上证综指的真实回报和心理回报


只有每年看一次,心理回报能够勉强地在27年内收正。

 

如果你每天查看仓位,天天盯盘,27年内就是6800个交易日,就有6800次机会暴露在亏损厌恶的陷阱中,6800次机会可能做出不理智的决策。


“短视的投资周期”


期限越短,亏损概率越高


时间是把杀猪刀,如果投资人没有较长的投资期限,很容易陷入经常亏损的境地。


我们先拿标普500的历史数据做个测试,看看在不同的投资期限下,风险和收益的状况。

 

下图中我们用标普500指数,从滚动连续1年的投资期限,一直计算到滚动连续10年。

 

滚动连续1年期的意思是,从1936年到2017年,投资人连续投资标普500指数12个月,每个月都做再平衡,每个月都往前滚动;


滚动连续10年期意思是,80年的历史上,投资人连续投资标普500指数120个月,每个月都做在平衡,每个月都往前滚动。



要强调的是,我们这里所说的连续10年期,不是买入持有10年就完事了,而是投资人坚持这个投资标的10年,每个月都需要做再平衡,考量的是投资人能否坚持投资的韧性。

 

可以看出,随着投资期限的拉长,在没有大幅损失平均年化收益率的情况下,年化收益率的波动率持续下降:连续1年期平均年化收益率的波动率为20%,而连续10年期平均年化收益率的波动率为6%。



我们假设回报的分布为标准正态分布,这样就可以倒推出每个期限内,出现亏损(年化收益率小于0)的概率。


可以看出,随着年化收益率的波动率的快速下降,平均亏损概率也呈快速下降的趋势:从1年期里28%的亏损概率,下降到10年期里的3.6%。



下面的图更加直观地描述了投资期限长短的影响。越短的投资期限波动性越大,较长的投资期限可以降低波动率并且增加赢面。

 

我们再拿上证综指的回报测试一下。投资周期长短的影响更加明显:如果平均只持有1年上证综指,平均年化收益率的波动率达到了爆表的92%!而且平均亏损概率近38%。



虽然1年期的平均年化收益率有29%,但这是以牺牲波动率和胜率为前提的,很多投资人都无法承受这么大的风险。特别是在亏损厌恶的作用下,这种负面的影响会被成倍的放大。


同样的,如果我们把投资期限拉长,坚持做长期投资,年化收益率的平均波动率将会大幅下降。



平均持有10年的话,年化收益率的波动率下降到了6.4%,亏损概率也只有7%。虽然年化回报只有9%左右,但是10年的复利,可以让1块钱,变成2块4毛5。


试问有多少投资者10年期的年化收益率能达到9%?


“过于单一的投资”


配置越单一,波动性越高


我们之前反复强调过资产配置重要性,资产配置是唯一的免费午餐:只要把相关性较低的几种资产组合起来,就能的达到降低波动性和提高胜率的效果。比如最简单的60/40组合(60%股票 + 40%国债)。


标普500 + 美国10年国债, 每月再平衡


降低波动率,就能降低面对亏损厌恶的次数。

 

我们以60%上证综指 + 40%中国国债全市场指数,每月再平衡,来做一个简单的资产配置组合,用不同的投资期限来看看这个配置对抵消亏损厌恶负面影响的效果。



从投资风险的角度来看,配置了国债后的资产组合风险明显降低,不管是持有1年,还是持有10年,都有较大的改善,亏损概率明显下降。



从投资收益的角度来看,如果投资人能够坚持一个超过5年期的投资计划,与持有单个资产相比,可以说是在没有过多地牺牲年化收益率的前提下,降低了心理上的投资负担:


单纯投资于上证指数,如果连续持有超过5年,其平均年化收益率为6.7%左右,而简单的60/40的资产组合,也有6.7%左右。



最后想说,投资最好能:


少看盘,多看书;

少投机,多配置;

不要过于关注当下。


加强自己的投资信心,将投资期限拉长,以求降低亏损的概率,并且减少做出不理性决策的机会。



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以上观点不构成投资建议,投资有风险入市需谨慎



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